El otro día una persona le hicieron esta pregunta a un amigo y me pidió que de mi opinión.
“Ya definimos el plan de negocio y ahora necesitamos una inversión pequeña para poder desarrollar la primera versión del sitio en cuestión. Mi duda está en que no tengo bien claro donde estará la ganancia del inversor INICIAL ya que en los primeros años no esperamos repartir dividendos para poder reinvertir las ganancias en la companía.
Teniendo en cuenta esto, leí un poco y saqué la conclusión de que: “por su inversión, el inversor podrá vender sus acciones en una ronda de inversión futura a un precio mayor”
Cómo sería esto ?
No termino de entender ya que pensé que lo que se conseguía en las rondas de inversión (por emitir acciones nuevas) se tenía que invertir 100% en la compañía.
Es decir, si en la primer ronda de inversión levantamos 300 US$, los VC´s que pusieron ese capital querrán que se invierta en la compañía y no que se lo lleve los socios hasta ese momento. Entonces no termino de entender como logrará salir el inversor inicial.”
Esta fue mi respuesta… me gustó como quedó y la comparto mis cientos de lectores (not!)
Efectivamente, los inversores, cualquiera de ellos, pueden obtener los resultados de la inversión mediante el pago de dividendos de la empresa cuando empiece a tenerlo o mediante la venta de su capital accionario a futuros inversores, que hasta podrían ser los mismos emprendedores en el futuro.
Ahora, si bien es cierto que el capital aportado en principio debe utilizarse para reinvertir en la empresa esto no es siempre asi en todas las etapas, sino que solo se aplica a las primeras rondas de levantamiento de capital, cuando se está desarrollando el negocio. Pero cuando pensamos en un EXIT, que es la gran palabra a tener en cuenta, pensamos en quién va a ser el que va a poner plata para que los inversores previos cobren su parte.
Dependiendo de cada negocio, los potenciales exits son diferentes. En general, y más allá de la improbable salida a la bolsa para empresas de la región (son muy pocas que lo logran), entendemos que hay 4 posibles exits que un inversor debe analizar:
- Talent Aquisition, una empresa se compra a otra para llevarse a sus empleados o managers a trabajar con ellos. Esto sucede habitualmente con las empresas de desarrollo de Software o Juegos.
- Intelectual Property Aquisition: esto sucede cuando una empresa compra a otra por las patentes / productos / marcas que tiene que son de mucho valor para su negocio.
- Strategic Aquisition: Una empresa quiere ingresar a un mercado vertical o una región y antes de ponerse a armar todo desde cero se compra una empresa que ya está operando y que es exitosa en lo que hace. El ejemplo típico puede haber sido cuando Staples se compró Officenet.
- El último ejemplo puede ser cuando, en una ronda posterior, los inversores más grandes prefieren pagar para la salida de alguno o todos los inversores anteriores. Eso normalmente se hace para ahorrar posibles problemas dentro del directorio en cuanto al futuro estratégico de la empresa. A veces es mejor pagar un poco más antes que tener gente que no esté alineada con el nuevo perfil del capital accionario de la compañía.
Es factible que el primer inversor pueda poner una clausula en el contrato que le permita tener la opción de salir en alguna futura ronda, pero no lo recomiendo.
Una cosa que si recomiendo es optar por una nota de préstamo convertible en acciones, que es más sencilla de negociar y probablemente permita una salida más fácil en el futuro…
Recomiendo que estudien ese modelo de inversión…
Muy intetesante y clarificador el articulo, lo comparto!
El problema con los exits de los ángeles es que a menos que sean los FFF siempre van a preferir una salida temprana, y a veces uno termina cediendo esa clausula por la adrenalina de la primera inversión, sumado a que no te encontras un ángel en cada esquina.
Saludos!
Aun los FFF quieren salir rápido. El tema es que los Angels en general son poco profesionales y no hay muchos profesionales que se posicionen ahí. Ese el desafío, lograr una comunidad de inversores que puedan entender como funciona el largo plazo en nuestro negocio. Es una cuestión de maduración de la industria, creo
Muy bueno el post. En la última opción he visto algúnos grises o híbridos donde el negocio da a veces para un mix entre un cash in y un cash out. De esa manera puede salir el Angel en todo o en parte. Dependiendo el tamaño y perfil del VC, y el profesionalismo de los Angels como bien decis puede al primero interesarle que se vayan todos. Por otro lado, ante la ausencia de Ipo`s y big exits, en la práctica los VC`s viven de los administrations fees y no tanto de los carries…